Altri costruttori di fibre esplorano il nuovo percorso di finanziamento di Frontier

La mossa di Frontier Communications di colmare un deficit di finanziamento cartolarizzando asset in fibra nell'area di Dallas per un importo di 2,1 miliardi di dollari di capitale aggiuntivo impegnato potrebbe spingere altri costruttori di reti in fibra a fare lo stesso, ritiene un analista del settore.

Le azioni di Frontier sono aumentate in seguito alla transazione, che si concentra su circa 600.000 punti fibra nell'area di Dallas. Oltre al debito e ad altri finanziamenti, Frontier dispone di circa 4 miliardi di dollari di liquidità, considerati sufficienti per consentire alla compagnia di telecomunicazioni di portare a termine il suo piano di costruire la fibra in 10 milioni di sedi all’interno della propria area entro il 2025.

Altri costruttori di reti in fibra ne prenderanno sicuramente nota, ha ipotizzato l'analista di MoffettNathanson Nick Del Deo in un nuovo rapporto (è richiesta la registrazione) che esplora le implicazioni della transazione di Frontier.

"Sospettiamo che vedremo più operatori di fibra muoversi in questa direzione per i finanziamenti", ha spiegato Del Deo, sottolineando che la mossa di Frontier "dovrebbe quasi eliminare dal tavolo il rischio di finanziamento per il prossimo futuro. Un argomento chiave ribassista [relativo al piano di Frontier ] è stato quindi in gran parte risolto."

Del Deo ha affermato che le sue discussioni con altri operatori del settore lo hanno portato a credere che il livello di interesse per le cartolarizzazioni di fibre "è aumentato sostanzialmente nell'ultimo anno".

Ha continuato: "Con il modello ormai abbastanza ben consolidato per gli operatori FTTH [fibra-to-the-home] e con i tassi di finanziamento in forte aumento in generale, non ci sorprenderebbe vedere altri emittenti ad alto rendimento, sia pubblici che privati, con i cluster di fibra maturi che si rivolgono a questa opzione per gestire i costi di finanziamento e perseguire le loro costruzioni."

Suggerimenti per una maggiore azione dell'ABS

Del Deo ha affermato che gli asset in fibra in mercati relativamente maturi con penetrazioni del 30% o più sono i primi candidati per altre società di telecomunicazioni, ma probabilmente non un veicolo per operatori e mercati che si trovano in fasi più giovani. Restando su Frontier, osserva che i suoi cluster di fibre in alcune parti della California e della Florida hanno una scadenza simile agli asset di Dallas appena cartolarizzati. Ma non è chiaro se Frontier perseguirà – o addirittura avrebbe bisogno di perseguire – simili iniziative di asset-backed security (ABS) per tali asset.

Nel frattempo altri operatori hanno già lasciato intendere che esamineranno più da vicino il finanziamento dell'ABS.

Altice USA, un operatore che sta aggiornando porzioni considerevoli della sua rete alla fibra e riducendo la propria presenza, sta prendendo in considerazione tutti i tipi di potenziali fonti di finanziamento. L’ABS è “certamente uno che stiamo prendendo in considerazione”, ha osservato il CFO Marc Sirota in occasione della recente richiesta degli utili della società per il secondo trimestre del 2023.

"La cartolarizzazione è un'opzione", ha affermato Chris Stansbury, vicepresidente esecutivo e direttore finanziario di Lumen, durante la conferenza sugli utili della sua azienda, quando gli è stato chiesto se l'ABS potesse essere un'opzione per Lumen. "Ci sono anche altre opzioni. Penso che alcune opzioni siano più vicine, altre siano più lontane. Ma mentre andiamo avanti, penso che capire come capitalizzare quello che è un investimento molto intenso nel business dei consumatori è qualcosa che abbiamo dobbiamo esplorare e stiamo esplorando."

Un recente rapporto di Bloomberg ha rilevato che ben sei diverse società hanno venduto obbligazioni garantite dalla tecnologia della fibra dal febbraio 2023. Tale elenco include MetroNet Holdings LLC, Allo Communications, Hotwire Communications e Tucows, la società dietro Ting Fiber.

"Per le società in cui il percorso del capitale era meno certo, come FYBR [Frontier] e ATUS [Altice USA], la nuova opportunità di mercato rappresenta un punto di svolta", hanno affermato gli analisti di TD Cown in una nota di ricerca sulla recente attività degli ABS in il regno delle fibre. "A tal fine, per alcuni operatori di fibra, l'ABS è visto come il metodo di finanziamento preferito, per altri è visto come la maturazione del capitale e uno strumento tra tanti strumenti."

TD Cown ritiene inoltre che la frenesia degli ABS sia un possibile carburante per future fusioni e acquisizioni mirate ad aumentare le risorse della rete in fibra, ma osserva che i tempi di tale attività sono difficili da definire. "C'è ancora molto capitale privato all'interno dell'FTTH, ma il business è difficile e la realtà si sta affermando con le startup che iniziano a lottare."